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美債倒掛正全面加劇 以史為鑒!危機前兆OR虛驚一場

時間:2019年03月26日 11:38:43 中財網
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  導讀:
  美債倒掛正在全面加劇 10年期收益率已跌破聯邦基金有效利率
  中金:收益率曲線倒掛并非判斷市場拐點的充分條件
  以史為鑒!美債收益率倒掛意味著什么?危機前兆還是虛驚一場

  美債倒掛正在全面加劇 10年期收益率已跌破聯邦基金有效利率
  自上周五3月期和10年期美債收益率自2007年來首現倒掛以來,本周一該收益率曲線倒掛擴大。

  周一,美債收益率繼續大跌。截至紐約尾盤,10年期美債收益率跌破2.4%關口,報2.3983%。3個月和10年期美債收益率利差報-4.905個基點,該收益率曲線深入倒掛。

  

  此外,兩年期、5年期和30年期美債收益率也繼續下跌。ZeroHedge指出,如今各期限美債收益率的曲線就像一個耐克的標志一般。

  

  圖片來源:ZeroHedge
  與此同時,從2年期美債到10年期美債的收益率都已經低于聯邦基金有效利率(Federal Funds Effective Rate)。

  

  圖片來源:ZeroHedge
  實際上,自3月20日美聯儲公布3月會議聲明以來,10年期美債已經下跌超過20個基點。

  會議聲明釋放了比前次更強烈的鴿派信號,不但明確計劃今年9月末停止縮表,而且多數聯儲官員預計今年全年不加息,明年加息一次;同時更新的經濟預期再度下調今明兩年的GDP增速和PCE通脹預期。

  衰退來了?利差倒掛并不意味著馬上進入衰退
  此次美債收益率曲線倒掛真的意味著衰退來臨了嗎?諸多分析認為,利差倒掛并不意味著馬上進入衰退。

  中信證券明明團隊認為,此次倒掛是避險情緒和經濟衰退共同作用的結果。回顧最近幾次情形可以發現,基本上利率曲線出現倒掛和加息結束后1-2年內有可能發生經濟的衰退,而降息往往是經濟衰退發生后。

  在避險情緒退散之后,期限利差可能從短暫的倒掛回歸正值,并且在美國經濟逆風越刮越大之后,轉入持續的負值,并最終導致美聯儲轉為降息,但是短期可能市場有些過于擔心。

  國信策略也指出,需要注意的是,短期從“利差倒掛”到“經濟衰退”所經歷的過程和時滯要遠超想象,幾個季度甚至幾年的背離都很正常。

  縱觀80年代以來的三次衰退,期限利差的倒掛領先經濟衰退1-2年不等。而在利差倒掛剛開始發生的時候,經濟的擴張周期往往并未走完,股票市場的走勢也并不一定受到利差倒掛的影響,甚至很有可能走出大牛市的行情。

  此前也有分析指出,交易員們可能過早地按下了恐慌按鈕。前美聯儲主席耶倫周一表示,美國國債收益率的倒掛可能并不意味著經濟將出現衰退,而是意味著美聯儲需要在未來的某個時間點進行降息。(華爾街見聞)
  
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