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郭施亮:本月42份下調股票評級研報,遭評級下調的股票就不值得投資嗎?

時間:2019年03月26日 08:18:46 中財網
   本月42份下調股票評級研報,遭評級下調的股票就不值得投資嗎?

   在A股市場中,券商機構發布“賣出”評級的研報寥寥無幾,但進入2019年,隨著中信證券首次給予中國人保A股“賣出”評級之后,部分券商機構也開始陸續跟進,而在實際情況下,除了中國人保以及中信建投先后遭遇“賣出”評級的研報外,還有不少上市公司遭遇了評級下調的遭遇。

   中信證券華泰證券分別對中國人保中信建投發布了“賣出”的評級研報,掀起了A股市場券商機構下調股票評級研報的熱潮。其中,根據數據統計,在今年3月份以來,遭遇下調評級的研報數量多達42份,這在以往的時期內,也是很難想象的。

   但是,對于近期密集發布的券商評級下調研報,實際上也從一定程度上獲得了監管的肯定。

  從積極的影響分析,通過券商機構對股票的評級下調,實際上有利于發揮券商機構間接調節上市公司股票價格的作用,而在股票評級遭遇下調之后,實際上更大程度上還是在于市場的消化,意在提升市場化的調節功能。至于弊端之處,則是在于券商機構對上市公司股票評級研報的嚴謹性與合理性問題,有時候不排除存在間接打壓股票價格的風險,甚至容易引發同行業惡性競爭的問題,或多或少擾亂了市場正常的運行秩序。

   實際上,從近期市場對券商評級研報的態度分析,也有逐漸回歸理性的趨勢。就在此前中國人保中信建投遭遇券商機構“賣出”評級的影響,相關股票價格還一度出現了大幅下行的表現,甚至對發布“賣出”評級研報的券商機構股票價格構成直接沖擊。受此影響,市場對券商評級研報的關注度一下子提升,但有存在評級研報影響力被明顯放大的問題,甚至因此左右市場的實際走勢。

   3月份至今,已有42份下調股票評級的研報發布,而下調股票評級的研報也似乎成為了新時期下的常態化現象。隨著下調股票評級研報的逐漸增多,實際上也逐漸獲得了市場的接受,而市場的神經也沒有之前那么脆弱,似乎有逐漸回歸理性的趨勢。

   市場環境明顯回暖,相關上市公司的股票價格顯著回升,難免會影響到券商機構的評級變化。

  舉一個例子,某上市公司的股票價格為5元,相應的估值水平為6倍市盈率。如果按照A股市場銀行業的平均估值水平分析,這一估值狀態屬于比較合理的狀態。但是,當股票價格出現大幅上漲的走勢,但相應的盈利能力與基本面狀況尚未發生顯著改善的跡象,那么股票價格回升至10元的水平,其相應的估值水平已經不再那么便宜,放在同行業的平均估值分析,甚至已有高估的風險。由此一來,假如此時券商機構發布下調股票評級的研報,實際上還是符合市場預期,除非上市公司具有未知的重大利好,從中短期角度來看,投資者選擇高位拋售的可行性還是比較高的。

  事實上,從近期遭遇券商機構下調股票評級的上市公司分析,多離不開近期股票價格大幅上漲的因素影響。例如此前的中國人保中信建投,其曾經出現了明顯的價格爆炒跡象,相應的估值水平甚至高于同行業的平均估值水平。與此同時,站在當前政策監管環境趨向于尊重市場、敬畏市場的背景分析,通過券商機構下調乃至賣出股票的評級研報來達到間接調節股票價格,為市場降溫的效果,實際上還是有利于市場的自我調節,減少不必要的干預色彩。

  遭到下調股票評級的研報,并非缺乏有效的依據,但一份研報未必具有如此強烈的市場影響,而像之前中國人保中信建投的價格負面沖擊影響,也僅僅屬于偶然事件,隨著市場逐漸理性看待看空研報,上市公司股票價格對看空研報的真實反應也會趨于降溫。

  至于遭遇下調股票評級的上市公司而言,或多或少會構成些許的負面影響,但這未必會馬上形成上市公司的股票價格拐點。歸根到底,還是取決于市場資金的力量,尤其是特定資金對上市公司股票價格的控盤程度。除此以外,對于部分上市公司而言,其股票價格持續上漲,且遠離了核心價值中樞水平,未必意味著價格投機已經到了尾聲,也許會存在不為人知的潛在利好因素,這也是券商評級研報中無法真實體現出來的內容。
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